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提升交易效率降低交易成本 中長期資金入市環境優化

來源:金融時報  2019-10-26 08:58:45
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  推動更多中長期資金進入資本市場迎來積極政策信號。證監會近日召開的全面深化資本市場改革社保基金和保險機構座談會提出,證監會將從轉化存量、引入增量、優化環境入手,逐步推動提升中長期資金入市比例。

  中長期資金在資本市場發揮著“穩定器”的作用。包括社保基金、保險機構在內的機構投資者是我國資本市場中長期資金的主要來源,本次會議提出的“推動放寬中長期資金入市比例和范圍……提升交易便利性和效率,降低交易成本”,將有助于進一步提高資本市場機構投資者占比,有利于提升市場運行的穩健性,這也是資本市場深化改革的重要舉措。

  而機構投資者是否愿意加大中長期資金投入,還需視資本市場的投資價值而定。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為,吸引長期資金入市,保障上市公司的質量,這是資本市場長期健康發展的基礎;培育中長期投資者,培育各類機構投資者,全面改善市場生態,是下一步的重點工作。

  “穩定器”入市提升市場吸引力

  穩定的中長期資金來源是資本市場持續發展的重要支柱。中長期資金入市有利于引導長期價值投資理念,有助于市場更加穩定、成熟。新時代證券首席經濟學家潘向東認為,從資金增量上來看,長期資金入市有利于增強資本市場的吸引力,有助于股市的“慢牛”發展,完善A股市場的長線投資邏輯,促進資本市場長期健康發展。

  但中長期資金入市仍面臨著一些障礙,市場短期的、投機性的炒作現象時有發生。中信證券(行情600030,診股)研究部最新發布的研究報告提出,從全球來看,通常來說,一個國家機構投資者發展得好,資本市場直接融資功能也會發展得好。當“短錢”成為機構投資者的主要資金來源時,頻繁的申贖行為就會導致基金面臨資金流的頻繁波動。

  事實上,本次座談會也提到了當前資本市場的不足:發展不充分、結構不合理等短板依然存在,結構性和體制機制性問題還沒有很好地解決,還不能很好地適應市場的需要。

  引導更多中長期資金入市是促進資本市場持續穩定健康發展的重要內容,也是證監會全面深化資本市場改革的重要任務。證監會今年9月召開的全面深化資本市場改革工作座談會就明確表態,推動更多中長期資金入市,放寬各類中長期資金入市比例和范圍。

  鼓勵險資入市早有聲音

  社保基金和保險機構作為資本市場重要的專業機構投資力量,在優化投資者結構、維護市場穩定發展、提升市場運行效率等方面發揮著重要作用。

  在人社部日前舉行的2019年第三季度新聞發布會上,人社部公布的數據顯示,截至9月底,已有18個省(區、市)政府與社保基金會簽署基本養老保險基金委托投資合同,合同總金額9660億元,其中7992億元資金已經到賬并開始投資。根據規定,有一部分資金可投資到A股。

  武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,養老金投資首先要確保安全性和流通性,要在此基礎上做好養老資金保值增值。2015年發布的《基本養老保險基金投資管理辦法》明確,養老基金投資股票和股票基金的比重合計不得高于養老基金資產凈值的30%。對養老金投資管理人來說,最大的考驗在于風險和收益的權衡。總體來說,養老金投資應堅持以固定收益證券為主要投資標的,在管控風險的基礎上,擇優配置部分股票。

  而監管鼓勵險資入市早有聲音。2018年10月,銀保監會發布的《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》提出,保險資產管理公司設立的專項產品主要用于化解優質上市公司股票質押流動性風險,投資標的包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券等,且專項產品不納入保險公司權益類資產計算投資比例。2019年7月,銀保監會表示,支持險資投資科創板股票,正研究提高保險公司權益類資產監管比例。

  蘇寧金融研究院特約研究員何南野認為,保險等長期資金入市除了會為市場帶來相應的增量資金、改善投資者結構外,還有利于傳播價值投資的理念、形成示范效應,引導其他投資者的投資行為,減少市場投機,從而使得A股市場運行更為平穩。

  打造穩定的市場環境

  社保基金、保險資金的投資以穩健著稱,而隨著資本市場擴大開放的舉措相繼落地,越來越多具有長期資金特質的外資正陸續進入A股市場。目前,全球三大指數公司完成了對A股部分股票標的的初步納入,伴隨我國資本市場深化對外開放提速,后續的納入因子有望進一步擴容。

  10月15日,國際知名指數公司富時羅素表示,富時羅素全球股票指數系列半年度評議的初步結果將于2020年2月21日發布。此次評議將調整全球指數系列中的部分指數,同時也將A股的納入因子提升至25%,完成富時羅素A股第一階段第三批次的納入。

  此外,在一級市場上,私募股權投資基金被業內人士稱為“智慧的資本”“耐心的資本”。私募股權投資基金可以為標的企業提供優化發展戰略、推薦優秀技術和管理人才、對接市場和政府資源等增值服務,陪伴企業成長的全生命周期。

  而在社保基金、險資、外資等投資A股越來越便利的市場環境下,要讓這些長期資金“愿意來、留得住”,就必須進一步深化資本市場改革。證監會本次座談會提出,以優化基礎性制度為根基,提升交易便利性和效率,降低交易成本,著力構建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環境。

  深化資本市場改革還要進一步提高上市公司質量。本次座談會提出,推動提高上市公司質量,積極培育各類機構投資者,全面改善市場生態。對此,楊德龍認為,上市公司是資本市場的基石,大力推動上市公司質量,無疑會促進金融與實體經濟良性互動,增強上市公司價值創造和價值管理能力。

  可以預計,隨著資本市場重點改革任務的扎實有序推進,資本市場的活力和韌性將進一步增強,可以為社保基金和保險資金等各類中長期資金的入市提供更好的制度體系和市場環境。

[ 責任編輯: 劉妍 ]

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